电子元器件行业:需求与政策回暖确定,led照明现机会

受益于LED照明产品均价下降,LED照明需求在全球范围内快速增长,整体回暖能见度渐强。1)飞利浦13Q1LED照明收入同比增长38%;假设LED球泡灯全球均价同比下降15%,则飞利浦LED照明产品销量同比增长达60%以上。

　　2)3月台湾LED上市企业整体营收环比增长35%,同比增长19.5%。3)受益于下游需求回暖,上游芯片大厂晶元光电、璨圆光电均预计其13Q2产能利用率将接近满载。

　　LED商照已能在2年内体现节能收益,需求量进入持续成长通道。我们的价格模型显示,按12小时/天的商照时间测算,目前LED球泡灯已能在约1万小时后具备生命周期成本优势。草根调研亦显示,商照需求自年初开始有快速放量态势。

　　13年大陆LED照明推广政策大力落实确定。LED照明改造同时具备经济效益和可量化的节能环保效益,政策加速落实利于实现近期中央和地方政府强调的“保增长”以及“将节能环保纳入考核”;而13年换届后的落实确定性将更强。预计13年广东LED路灯安装量将增长近4倍至110万盏;地级市近期也出台了13年底前改造指标,以深圳为例,其13年计划改造量增长10倍以上超过20万盏。广东以外的省份近期也陆续明确推广政策:江西出台《节能减排“十二五”规划》,计划推广LED户外照明产品10万盏以上,室内照明300万只;福建户外照明推广细则亦将在近期出台。

　　从行业配置的角度,随着业绩与政策回暖趋势的明朗,LED照明的股价将逐步反应其确定性;考虑到消费电子行业已较充分反应其乐观态势,LED照明开始显现投资机会,建议2季度配置。推荐具制造和渠道优势的企业。1)勤上光电:受益于户外照明政策加速落实,业绩具高弹性,“工场孵化计划”有望借助新型城镇化建设投资获得加速发展;2)阳光照明:利用传统照明的渠道和品牌客户优势向LED领域延伸,以目前订单来看预计Q2起LED订单将显著提升;3)三安光电:具备垂直一体化优势,制造与技术优势突出,而路灯安装显著回暖将为公司短期业绩实现支撑。

　　催化剂:中央及地方补贴细则出台;LED照明大厂产业链渗透率快速提升。